巴菲特“秘密投资组合”曝光！加仓微软原因是什么？

文章来源：华盛

核心观点：

1、巴菲为什么大佬投资？特秘SWOT模型显示，微软业务分布复杂，密投发展空间巨大；基本盘稳定，资组拥有明确护城河；韬光养晦，合曝持续性自律。光加

2、仓微巴菲特、软原沙特主权基金、巴菲高瓴资本Q2仓位公布，特秘通过护城河模型和能力圈模型解读企业，密投理解投资逻辑。资组

3、合曝科技股巨头走向如何？光加拆股后短期回落，或凭借优质企业文化强势回归；元宇宙前景广阔，仓微看好META未来发展。

以下是全文：

一、微软为什么值得投资

想搞清楚微软为什么值得投资，我们得理解什么是趋势投资。趋势投资指的是一只股票以标普500为锚，长期保持向上趋势，或者长期保持向下趋势。方法论是以标普500锚定，长期突破历史新高或历史新低，根据“三段式投资”决定买卖点做多或做空，有明确护城河的美国上市企业。

其次我们来看看微软的业务分布。微软业务分布较为复杂，主要分为三个板块，第一板块是ToC的个人服务，如以Windows为核心的软件服务；以Surface等为核心的硬件服务；以Xbox Live等为核心的日常服务。主要竞争对手为、、谷歌等。第二板块是ToB的云服务，如SQL等。主要竞争对手为、等。第三板块是ToB的软件服务，如Office等。主要竞争对手是苹果等。就目前而言，第三板块是最成熟的、想象空间最小的业务；另两个板块有不可限量的发展空间。

接着我们来看微软所面临的挑战，首先，美元升值带来5.95亿美元汇率损失（用美元结汇时带来的损失）；其次，疫情封城导致3亿美元损失；最后，广告业务营收减少1亿美元。但是，我们还看见了微软可能的机会：2C业务使浏览器获得更高市场份额、2B业务种，云计算合同超过一亿美元；微软收购暴雪进行中，预计明年6月完成收购。

看了微软的业务分布、其所面临的挑战和机会，我们现在的核心是微软的基本盘：从微软1987年上市以来，只有2009年一次明确下跌，导致微软跌回1997年同水平，但其回溯周期非常快，一年内就回到原有水平。但是这次下跌给微软一个提醒：微软现单有的软件业务是否会在未来给公司造成较大的不确定性。

在2018年后微软股价一路上升，虽然最近有所回调，但上升趋势不变。

同时，微软做的是一种组合拳的方式，发展多线业务，护城河逻辑非常强，稳定度非常高。

在投资微软的这一案例里，体现了阿浦的投资理念：第一个理念是投资未来大于投资现在，即要投资一家企业的未来，而不是专注于现在的情况；第二个理念是持续性自律的企业，微软就是一家持续性自律的企业，他的投入进研发的金额非常多；第三个理念是韬光养晦才能活到最后，再次以微软为例，微软的研发有许多优势，但是研发的费用却不披露出来，同时在微软的财报中，其商誉也较小。

二、投资大佬仓位解读

首先我们来看巴菲特的持仓情况：

截止到3月底，伯克希尔哈撒韦增持苹果股票占投资组合40%、增持亚马逊股票1000万股、增持400万股暴雪共计6840万（股巴菲特表示这项投资是对微软收购的赌注）、增持股票、增持股票。减持、克罗格、、房地产信托。清仓Verison和RPRX。

接下来，我们来聊一聊巴菲特-查理芒格的“价值投资模型”，其中包括：市场部分有效模型、竞争性毁灭模型、护城河模型、能力圈模型、最大或最小化模型。今天我们主要来聊一聊护城河模型和能力圈模型。 护城河模型的逻辑是由于竞争性毁灭，一家企业能够长期保留下来的可能性很小；唯一的方法是挖一条尽可能好的护城河然后不断加宽它。我们常见护城河有：独家配方（且专利期足够长）、垄断上下游产业链、品牌议价能力。

能力圈模型的逻辑是每个人都有自己的能力圈，要扩大能力圈非常难，因此我们必须在自己的能力圈内竞争，专注领域越小越好。

接下来是沙特主权财富基金：

我们来看看沙特主权财富基金的持仓情况：建仓微软、谷歌、、、亚马逊，均超过四亿美元；增持元宇宙超过250万股；增持Pay Pal约610万股。

其次是高瓴资本：

我们来看看高瓴资本的持仓情况：第一重仓；持股比例70%中概股，30%其他美股。清仓了Boss直聘、汽车、小鹏汽车、汽车、快递。

三、科技股巨头发展未来

首先我们来说说阿浦美股科技股观点：首先想象力是第一力，第二是敢想敢干可实现，第三是长期投入不差钱，第四是符合国家政治。

首先我们来分析谷歌。谷歌刚刚结束了一轮拆股，在短期内会有一段回落，但是在接下来会涨回到之前的位置。虽然今年谷歌的发展并不是特别好，但是在科技板块里依然强势，因为该企业的文化就是十分富有想象力的，符合我们的科技股观点。

接下来分析META。META现在的表现没有特别好，是因为META还没有盈利，但是如果我们认可元宇宙在未来的发展，META在未来的发展可能性十分高。

其次是NFLX。NFLX单一的会员收入模式对于现在来说不是一个好的阶段，NFLX从C端入口导向的电影电视剧的制造是十分厉害的，如之前火爆的《章鱼游戏》而引发的股价上涨，但是这个套路不足以支撑NFLX如此大的体量。影视制造与单体火爆是一个概率问题，我们不能看懂这一概率。

最后来分析PAYPAL。PAYPAL是在线支付的龙头，但是由于疫情的影响，其表现没有像以前那么好。

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