【艾德证券期货】兴源动力：领先的热交换系统制造商，2021年净利润1.58亿元

5月6日，艾德兴源动力控股有限公司（以下简称“兴源动力”）向港交所递交上市申请，证券制造国际和交银国际为联席保荐人。期货 

兴源动力主要从事与热交换系统、兴源系统柴油动力单元以及应用于石油和天然气行业的动力的热专用发动机相关的产品。按中国2020年收益计，领先公司是交换净利柴油发电机组应用领域及互联网数据中心领域的最大热交换系统制造商，市场份额分别约为9.4%及17.6%。商年自制的润亿热交换系统广泛应用于柴油发电机组及工程机械等相关领域。 

与此同时，艾德公司是证券制造中国领先的柴油发电机组解决方案供货商，专注于柴油动力单元，期货拥有丰富的兴源系统经验及专业知识。柴油动力单元可用于中国的动力的热铁路、工厂、领先商业建筑、电信基础设施、采矿以及石油和天然气行业的电源系统。按2020年收益计，公司在中国柴油发电机组解决方案市场名列第三，市场份额约为4.4%。 

此外，公司的专业油田发动机解决方案业务在中国名列第一，按2020年收益计，占市场份额15%。公司为石油油及天然气行业的主要制造商，提供广泛的定制柴油发动机及变速箱解决方案服务。 

三大业务均衡发展，与康明斯建立了长期互利关系 

兴源动力的主要业务有三个，分别为：热交换系统分部、动力单元解决方案分部、专业油田发动机解决方案分部。 

1．热交换系统业务 

热交换系统业务分部主要包括设计、生产及销售中低输出功率范围20千瓦至250千瓦的发动机所用的热交换系统，及高中输出功率范围250千瓦以上至3，000千瓦的发动机所用的热交换系统。 

公司的热交换系统广泛用于柴油发电机组、工业设备、石油及天然气行业以及互联网数据中心。此类热交换系统已售予中国多家柴油动力单元及工业动力单元集成商，且其中绝大多数是为领先的发动机制造商提供热交换解决方案，如康明斯集团、RRS及一家美国领先发动机制造商，公司分别与彼等签订长期框架供应协议。 

2．动力单元解决方案业务 

动力单元解决方案业务主要包括以下业务：柴油动力单元销售、工业动力单元集成及销售、柴油发动机分销、电子调速系统的制造及销售，包括电子执行器及电子调速器。 

就动力单元解决方案业务而言，公司主要专注于由康明斯动力技术（合资企业之一）集成的柴油动力单元的销售。公司也透过襄阳朗弘盛世（公司的中国附属公司之一）集成及销售工业动力单元。 

就电子调速系统的制造及销售业务而言，公司主要从事用于柴油发动机的燃油喷射泵的电子执行器及柴油动力单元用的电子调速器的研发、制造及销售。动力单元解决方案业务的客户包括中国主要柴油发电机组集成商及国内大型燃油喷射系统制造商。 

3．专业油田发动机解决方案业务 

专业油田发动机解决方案业务主要为石油及天然气行业使用的专用机械设备提供柴油发动机及变速箱的销售及售后服务。公司主要从康明斯集团采购高功率输出的柴油发动机，以及自ZF Friedrichshafen采购变速箱。于业绩记录期间，客户包括若干大型国有及私营石油、天然气及石化企业，包括物资、中石化西南石油、四川宝石及三一石油。 

公司的主要竞争优势在于能够利用市场领先的热交换系统业务为客户提供全面及定制的动力单元解决方案。凭借对中国柴油动力系统市场的深入了解，以及强大的热交换系统及电子调速系统的内部研发及制造能力，公司开发了宝贵的技术，以满足客户的需求。 

此外，公司自2006年起与康明斯集团建立了长期及互利关系。自2013年4月起，与康明斯集团签订了长期框架协议，随后续签。公司不仅与康明斯集团多家公司广泛开展业务合作，同时也从与康明斯中国于2012年成立的合资企业康明斯动力技术中获利。 

业务收入占比方面，于2019年、2020年以及2021年，热交换系统业务的收入占比为25.7%、34.1%以及37.8%，动力单元解决方案业务的收入占比分别为25.7%、33%、35.1%，专业油田发动机解决方案业务的收入占比分别为47.7%、31.8%以及26%。 

表1业务分部的收益（单位：人民币千元） 

(责任编辑：焦点)